建材板块仍以结构性机会为主荐4股

2019-08-24 00:27:26 来源: 黄石信息港

建材:板块仍以结构性机会为主 荐4股 2018-06-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

板块表现本周建筑装饰指数下跌1.95%,跑输沪深 001.26个百分点;子板块方面,房屋建设涨幅(+0. 7%),钢结构跌幅(-6.96%);主题方面,国企改革指数跌幅小(-1.1 %),而京津冀一体化指数跌幅(-4.81%)。

行业观点本周市场受社融规模等主要经济数据低于预期、美国加息落地等因素影响,大盘指数继续调整,而建筑板块由于前5月基建投资增速大幅回落,跌幅有所扩大。本周国家统计局公布18年1-5月经济运行数据,1-5月全国固定资产投资同比增长6.1%,增速较1-4月回落0.9pct,其中:1)基建投资增速降幅扩大,道路运输业投资增速回落较多:1-5月基建投资(不含电力)同比增长9.4%,增速比1-4月回落 .0pct(前4月增速环比回落0.6pct),基建增速降幅扩大或与5月社融增量大幅减少及PPP管控有关。其中,道路运输业、铁路运输业、水利管理业、公共设施管理业1-5月累计投资同比分别增长+14.8%/-11.4%/+ .9%/+8.6%,增速较1-4月分别下降 .4/2.5/1.9/2.2pct,各项基建投资增速均出现不同程度回落,其中道路运输业投资增速回落较多。2)地产开发投资基本稳定,新开工增速大幅提升:1-5月房地产开发投资同比增长10.2%,增速较1-4月份回落0.1pct。

其中,新开工、销售、竣工、施工面积同比分别增长+10.8%/+2.9%/-10.1%/+2.0%,增速较1-4月分别增长+ .5/+1.6/+0.6/+0.4pct,新开工增速大幅提升,销售、竣工增速企稳回升。5月进入开工旺季,同时在地产商补库存及新购置土地开工支撑下,新开工增速大幅提升利好房建龙头,同时考虑到消费与出口的不确定性,地产投资托底经济预期有望提升。 )制造业投资增速提升为亮点,化学制品投资增速有所改善:1-5月制造业投资同比增长5.2%,较1-4月继续提升0.4pct(前4月增速环比增长1.0pct),或与贸易摩擦后扩大内需对高端制造加大投资有关。其中,化学原料和化学制品投资同比减少0.5%,较17年同期-0.80%的增速有所改善,同时受近期油价高位影响,石油炼化及新型煤化工投资有望增加,利好化建龙头企业。

而近期对建筑板块基本面的影响主要来自利率和融资端,受资管新规落地和金融去杠杆预期的影响,近期长短端利率均呈上行趋势,截止6月15日10年期国债收益率为 .6%,较4月低点 .4975%上涨10.25个bp,而1年期国债为 .21%,较4月低点 .02%上涨19个bp。本周社融数据公布,5月社融规模增量7608亿,较上年同期减少 02 亿,同比增速下行至10. %,5月社融新增较低,预计主要由于企业现金流紧张普遍选择票据贴现,导致票据融资超预期负增长,以及企业信用违约事件增多,导致债券直接融资负增长。受此影响,同时考虑到每年6月底流动性紧张的因素,不排除政策层面采取降准等宽松对冲的可能性。此外据wind数据,全国企业信用债5月到期约1000亿,而6月到期约4000亿,企业信用债压力正逐步增加,而近期多起债券违约事件集中爆发,引发市场对园林PPP等融资需求较高的建筑企业信用的担忧,短期融资环境依然趋紧,板块估值或仍有所承压,建议静待流动性及融资利率的边际变化,关注板块内部结构性的机会。

子版块方面,1)化学工程:近期化建板块走势受国际原油价格波动影响较为明显,不过我们预计18年原油价格有望维持高位,主要从原油的供需格局和金融属性来看:a)短期看Q2-Q 为原油消费需求旺季;b)受中东地区局势升级及美国退出伊朗核协议影响,对全球原油供给产生冲击,且目前OECD原油库存处于低位;c)中长期看,贸易争端及美国税改引发市场对美国经济的担忧,美元存在贬值压力,而以美元计价的原油价格则有望上涨,若18年原油价格维持高位,将持续利好化学工程板块。2)装饰装修:在扩大内需背景下,家装有望成为消费拉动经济的重要领域,此外近期市场对夜游经济关注度提高,预计家装和照明等装饰装修板块公司有望受益消费升级预期提升。 )园林PPP:近期园林板块调整主要受融资成本和融资便利的制约,不过政策层面对PPP依然友好,待市场情绪修复后,园林板块中业绩能够如期兑现的低估值龙头仍具配置价值。

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